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光大证券经济基本面呈现向好态势央行推动债较好

2020-11-20 来源:重庆娱乐网

光大证券:经济基本面呈现向好态势 央行推动债市降杠杆进程 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济基本面呈现向好态势,央行推动债市降杠杆进程。高频数据显示无论是生产面还是需求面,经济均均呈现出一定向好的态势。我们认为7月数据体现出的经济下行难以持续,随着7月末政治局会议确定稳增长政策的逐步落地,经济将逐步回归企稳态势,8月数据将较7月有所改善。而上周央行在春节后重启利率为2.4%的14天逆回购,代替利率为2.25%的7天逆回购,显示央行无意推动银行间市场流动性进一步宽松,反而将通过提供较长期限的高成本资金来抑制金融机构加杠杆行为。结合目前债市高杠杆的环境,以及经济逐步企稳的基本面,债券市场将面临较为明显调整压力。

一周宏观信息述评经济基本面呈现向好态势,通胀压力继续放缓。

高频数据显示经济基本面呈现向好态势。六大发电集团耗煤量增速继续回升,单周增拨打了市工商局12315咨询。服务人员表示速已经回升至接近20%的水平,而4周移动平均同比增速同样回升至10%一样水平。同时工业品价格继续保持相对强势,产能利用率有所回升。生产面总体呈现弱向好态势。在需求面,房地产销售增速同样有所改善。高频数据显示经济呈现向好态势,随着政策向稳增长回摆,实体经济资金面回暖将缓解经济下行压力,有望再度推动经济企稳回升。

食品价格季节性回升,工业品价格继续上涨。本周食品价格环比微涨0.1%,涨幅较上周收窄0.1个百分点。猪肉价格继续环比下跌,供给改善对价格抑制作用继续显现,同时考虑到基数效应加强,猪肉价格同比将持续回落。

食品价格同比下降将带动CPI同比放缓。工业品价格继续快速回升,上周环比上涨0.4%。同时下半年工业品价格基数效应显著增强,工业品价格同比跌幅将快速收窄,年底PPI同比跌幅将大概率收窄到零甚至转正。

股市调整,债市下跌,汇率微贬。本周央行公开市场净投放流动性资金3100亿元,较上周增加3700亿元。虽然央行继续投放流动性,但投放方式以高成本14天逆回购代替低成本7天逆回购,银行间利率随之略有上行。

央行这种操作引导债市杠杆下降,上周债市明显出现调整行情。央行无意再度推动银行间流动性宽松,经济趋稳与降杠杆背景下债市将持续面临调整压力。银行间资金面变化也对股市产生影响,上周上证综指下跌1.2%,创业板下跌注:①本月报所称天下国有及国有控股企业0.7%,而融资余额依然小幅上升。汇率方面,由于美联储加息预期再度加强推动美元升值,人民币出现微幅贬值。然而央行总体维持人民币汇率稳定意图明显。预计未来人民币汇率将继续维持中枢平稳的震荡态势。

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